帝国烟草兼并变身“雪茄大王”
luxee.com 2007-12-24 12:13:15.0
    一切都在按计划发展,英国的帝国烟草集团于2007年10月份接管了西班牙与法国合资经营的阿塔迪斯烟草公司。

    7月18日,帝国烟草公司宣布了接管阿塔迪斯烟草公司的报价,有人会补充一句:是再次宣布报价。在拒绝了帝国烟草公司的前两次报价之后,阿塔迪斯的董事会同意接受每股50欧元的报价。这使阿塔迪斯的价值达到了162亿欧元(合224亿美元),其中包括债务。这个价值大大高于3月15日第一次报价115亿欧元时的价值。

    恶意接管一直是不可能的事情,相反,阿塔迪斯帐薄的审查已经说服帝国烟草公司提高自己的报价。在最近一次报价中,帝国烟草公司也邀请了阿塔迪斯烟草公司的首席执行官安东尼奥·瓦齐兹和总裁Jean-Dominique Comolli加入公司的董事会。

    长期推测终结

    这笔交易的通过,结束了可以追溯到2004年的关于这两家公司将联手的长期推测。

    从战略角度说,同时也从经济角度讲,这笔交易是有意义的。首先,它大大加强了帝国烟草公司在全球卷烟制造排名中第四的地位。其次,这个合并将使这两个卷烟制造商之间产生巨大的成本节约——这是同样也在投标收购阿塔迪斯烟草公司的私人资产公司CVC资本伙伴公司所无法获得的。其他卷烟制造商——特别是英美烟草公司和菲利普莫里斯国际公司——也得不到同样程度的合并合力,因为它们的市场重合部分很大,英美烟草公司或菲利普莫里斯国际公司与阿塔迪斯公司之间的任何交易,肯定都会面临一些法律方面的问题。

    3亿欧元的经营效率

    帝国烟草公司的首席执行官加雷斯·戴维斯说,帝国烟草公司预计,这个区域获得的这种“经营效率”每年将达到3亿欧元。节约的这些资金中,有一半将来自成本节约,另一些来自销售与市场营销合力。

    分析师们也很愉快地听到,这个交易将加强公司第一个全年的收益。此外,帝国将得益于出售阿塔迪斯烟草公司价值6.5亿英镑的非核心业务,这个价值大大高于取得成本节约所需的4.7亿欧元的预期一次性现金成本。一旦收购工作完成,帝国烟草公司预期其债务的平均费用,将大大不同于其截止2007年3月31日的5.4%的半年成本费用。

    最重要的是,帝国烟草公司将大大加强其在国际卷烟市场中的地位。它将保持仅次于菲利普莫里斯国际公司、英美烟草公司和日本烟草国际公司之后,世界第四大卷烟制造商的地位(不算中国国家烟草专卖公司中国国家烟草总公司)——不过,它已经成为一个更有信心的公司。由于两家公司合并后的年销售额超过了70亿欧元,年产量达3120亿支卷烟,它自己成为接管对象的危险应该大大降低。

    帝国烟草公司在西欧的市场份额将取得最大的增长,而正是这个交易,将使帝国烟草公司在西欧的市场位置从第四攀升到第二。得到扩大后的帝国烟草公司将成为英国和西班牙的市场领袖,并成为法国和德国的第二大烟草公司。帝国烟草公司与阿塔迪斯烟草公司的市场力量确实相互补偿得非常好。

 

    突然变成雪茄大王

    尽管就卷烟销售额而言,扩大后的帝国烟草集团将成为一个更为强大的排在第四位的烟草公司,但它放在欧洲这个不断萎缩的市场的核心,可能无法符合希望持续取得长久增长的分析师们的愿望。当考虑到帝国烟草公司可能也继承了阿塔迪斯公司的雪茄业务——世界最大的雪茄业务时,他们才感到放心。全球的雪茄市场正在增长,而且重要的是,雪茄的经营利润率还是比较高的。

    阿塔迪斯公司是美国、法国、西班牙最大的雪茄公司,而且在全球的名优产品部分,它也排在首位。它拥有包括Montecristo、Cohiba和d Romeo y Julieta在内的一些最著名的雪茄品牌,并在全球范围内经营着Casa del Habanos特许经营店的哈伯纳斯公司50%的股份。

    换而言之,帝国烟草公司将突然统治从销售额意义上讲是世界上最大的雪茄公司——2006年,阿塔迪斯烟草公司销售的雪茄达到32亿支。

    在宣布最新投标之后,戴维斯也明确指向了美国。美国占阿塔迪斯雪茄销售额的一半以上,而且在2006年,美国的销售额增长了4.1%。加上帝国烟草公司最近收购美国卷烟制造商共和品牌公司,戴维斯预计,帝国烟草公司将“大大增加在美国这个极为有利可图的市场的份额。”因此,当他称并购共和品牌公司为“伟大的战略之举”的时候,戴维斯可能心里所想的,大大超过了优化现有的卷烟业务。

    帝国烟草公司可能还要进入西班牙最大的物流公司,因为它将要收购在西班牙、葡萄牙和意大利从事经营活动的Logista公司59%的股份。

    但是,接管阿塔迪斯将引发一项根据新西班牙接管法而提出的要求:要么Logista发出收购由小股东持有的Logista公司的公开发行股的投标报价,要么在3个月内将自己在Logista公司的股权减少到30%以下。帝国烟草公司说,它将在“相应时间内”做出决定。

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